股票回收

2001年初,美国在线-时代华纳并购的信号指向了灾难。两年以后,股东们在法庭开始进行诉讼时,有一个问题变得十分关键,公司的高层管理者到底在什么时候(某年某月某日)意识到他们向华尔街保证的惊人数字完成不了?美国在线-时代华纳的股东们是被有意误导的吗?杰里·李文和史蒂夫·凯斯发誓说他们是在2001年底才大概知道公司失败的消息,当时这个消息如同晴天霹雳,但你很容易看出他们在撒谎。

以下是我们所了解的:2001年1月11日,美国在线-时代华纳并购得到立法者同意后,美国在线-时代华纳每个部门的管理者们开始恐慌,公司制定的目标遥不可及,公司的现金流不可能在一年之内增长30%,而收入也不可能向李文和凯斯所保证的那样上升10个百分点,增长到400亿美元。一位部门领导告诉我:“我认为没有一个部门的CEO不同意将目标下调。”

但位于美国在线-时代华纳总部众人之上的29楼的李文却认为一切都很好。他手下的人们自然会抱怨那些数字,但哪个经理不想要容易完成的任务?李文没想过下调目标,他决心要按美国在线的方式来管理并购后的公司,所以他要迫使手下的经理们施展才能,新的目标会给公司增压,并改变那些容易满足的部门领导。用一位美国在线管理者的话说:“有挑战性的规划会让这些家伙们高速运转。”

李文每次与媒体见面时都轻快地告诉他们,美国在线-时代华纳完全有能力完成(不可能完成的)目标。2001年4月他声称:“我们的公司高于一般的市场动力。”仿佛公司飞在空中似的。而凯斯则在2001年初进一步向分析师们保证美国在线-时代华纳正在完成他个人的长期目标:收入为1000亿美元,市场资产为1万亿。

为了公开表示他们对公司的信任,凯斯和李文发动了名为“股票回收”的活动。他们同意花公司50亿美元的钱买回美国在线-时代华纳在市场上的股份。对投资者来说,这个消息十分振奋人心。股票回收意味着从管理的角度来看,公司的股份被低估了,李文在2001年1月宣布回收计划时明确地使用了这些词:“我们相信我们的股份被低估了。”

摩根士丹利公司著名的网络分析玛丽·米克尔同意李文的观点。她第一份关于新的美国在线-时代华纳的报告于2001年1月19日公布,她将公司称为“我们赚钱最好的方法”(很明显,她不是指摩根士丹利代理美国在线-时代华纳并购案赚

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